私募阵营诞生“新王”,港股助力价值选股!

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发布时间:2018-01-01 07:55

红刊财经林伟萍

2017年,私募行业发展迅猛,受益于二级市场的结构性行情,股票型私募整体收益颇为可观。从私募排排网已公布净值数据看,天成壹号、雨山寻牛1号、冬拓三号、否极泰、优波基金5只产品是今年股票策略私募年度冠军的有力争夺者。

对此,《红周刊》记者分析发现,今年的私募冠军争夺战相比往年更为激烈,5只产品净值涨幅均在200%以上,且涨幅相差甚微。不过,目前这5只产品的最新净值多为11月底或12月初,尽管2017年全部的交易日已经结束,但股票型私募产品最后的净值尚未公布。

整体来看,记者注意到,今年是价值投资型私募的绝对主场,截至1228日,在年度净值翻番的32只私募产品中,崇尚价值投资理念的产品占比超五成,上述5只私募产品也均以价值投资为导向。就持股而言,“绩优白马股+港股通”成为价值型私募的标配。

状元之争:“白马股+港股通”助推业绩大涨

在年度净值翻番的32只私募产品中,崇尚价值投资理念的产品占比超五成;同时,“坚持价值投资、适当配置港股”成为它们今年收益大幅增长的两大法宝。

2017年,在结构性牛市的加持下,私募行业总体投资回报不错。私募排排网数据显示,截至1228日,在4088只股票策略型私募中,有2778只私募产品实现正收益,占比67.95%。此外,相较于2016年整个私募市场仅2只产品净值实现翻倍增长的局面,今年已有32只私募产品的净值实现翻倍增长。从当前已公布业绩来看,天成壹号、雨山寻牛1号、冬拓三号、否极泰、优波基金5只产品将角逐今年冠军。

具体来看,方圆天成郭飞武执掌的“天成壹号”凭借267.24%的收益率暂居第一名,紧随其后的是云溪基金阳勇旗下的“雨山寻牛1号”,其以262.6%的收益暂居亚军。而浙江冬拓的“冬拓三号”、凌通盛泰的否极泰、优波投资的优波基金分别录得了235.7%233.68%209.76%的收益,位列排行榜的三至五名。

对比可以发现,当前5只产品之间收益差距并不明显,而从产品最新净值披露日期来看,否极泰仅披露至1124日,天成壹号、雨山寻牛1号和优波基金最新披露日期均为1130日,冬拓三号则为121日。对此,记者试图通过采访获悉上述公司产品的最新净值,但均以失败告终。

毋庸置疑的是,这5只产品都是今年市场上不折不扣的“优等生”。记者分析发现,“坚持价值投资、适当配置港股”成为它们今年收益大幅增长的两大法宝。

例如,云溪基金第一只产品成立于2016712日,成立以来产品净值一路走高,今年7月以来净值直线飙升,引起市场关注。其实,云溪基金掌门人阳勇并非市场新人,他曾经在2010年挖掘出了小金属行情,并从2009年开始投资港股和美股,一直持有腾讯控股等股票。

接受记者采访时阳勇表示,他们一直以来坚持价值投资,基本上只买消费医药科技行业龙头股。今年产品主要釆用了重仓出击个股策略,公司产品业绩大涨主要得益于对地产、汽车、医药、白酒、家电等消费升级板块龙头以及互联网板块龙头的投资。

“这些龙头股今年以来涨幅巨大,尤其是港股通标的内房股、汽车股等股票的股价动辄就会来个3~5倍的涨幅,大幅拉动了产品净值。”例如,阳勇在底部发现并买入了港股通中的某只内房股,虽然该股从年报来看业绩较差,不被市场看好;但他通过分析发现,该公司估值存在严重低估,公司市值仅相当于其一个月的销售额。

无独有偶,郭飞武旗下产品业绩大涨同样来自于成功挖掘港股通标的。公开资料显示,郭飞武拥有20多年证券投资经验,其依靠价值投资理论,专注于A股、B股、H股低估值优质上市公司的价值挖掘。

郭飞武接受公开采访时曾表示,天成壹号是一只规模1亿元的港股通基金。组合中包含5~6只港股,2015年基金设立以来只做仓位水平调整,没有换过股票,这些标的是从房地产、银行、保险板块中选出来的被市场低估的优质公司。他如是解释:“过去香港属于全球价值洼地,欧美等外资大行掌握着港股主要定价权。港股通实施以后,国内资金进入港股,真正的优质企业估值得到修复。我们更关注AH股同时上市的企业,或者在香港上市、被严重低估且具有较强成长性的优质中资股。”

收益翻番产品:超半数实为价值投资

据记者统计,截至1228日,今年业绩翻番的私募共32家,剔除河州资产、绎富投资、天猊投资3家披露资料较少外,29只私募产品中17只产品“沾边”价值投资,占比近58.6%,如优波基金的“掌门人”陈龙便是其中的典型代表之一。

今年以来,除了优波基金,陈龙执掌的喜马拉雅基金、美港基金、优波投资-长江基金3只产品,最新净值也均实现了翻番增长,分别为159.58%139.91%126.68%。具体来看,陈龙管理的4只产品持仓策略风格趋同,仓位中港股通标的占50%~60%A股标的占20%~30%,股票总数大概有20~30只。

除陈龙外,2017年公司旗下两只产品净值都实现翻番的还有涌津投资、高合资产、天谷资产,他们也均为价值投资的拥趸。其中涌津投资CEO谢小勇把公司的投资理念归结为“成长创造价值”:坚守价值投资理念寻找明显低估的价值型公司和有安全边际的成长型公司。以中国平安为例,他表示,中国平安是中国保险行业的核心龙头,符合大家对价值股或者蓝筹的概念。同时,它有非常高速的业绩增长,2007年上市以来它每年复合增速达到19.34%。此外,它还将受益于供给侧改革,属于具有安全边际的成长型公司。

记者注意到,作为价值投资的“大年”,林园、但斌、王春秀、钟兆民等私募领域的“老人”或者价值投资领域代表人物今年打了个漂亮的翻身仗。例如,作为“60后”代表的知名私募林园、王春秀,今年以来均取得不俗收益,林园旗下的林园投资2号,截至1130日,该产品今年以来取得了95.77%的收益,在4942只私募产品中排名第41位。而王春秀掌舵的的冬拓三号暂居排行榜第三名。

此外,作为价值投资领域代表人物之一的但斌,其旗下的东方港湾马拉松全球今年业绩亦不俗,截至1222日,该产品2017年以来取得了100.48%的收益,究其原因,但斌重仓持有的贵州茅台等白马蓝筹股对产品业绩贡献良多。

“价值投资喊了这么多年,其实今年才是真正给予价值投资者最大回馈的一年。”深圳温莎资本投资副总监魏新元感慨。

“路径依赖”让私募难逃“冠军魔咒”

不过,“以往的成功经验往往会成为你的负担”,这话同样适用于每年的私募年终业绩排名。梳理往年数据可以发现,私募“冠军魔咒”难以打破。记者对比2016年度股票策略类私募前十强今年以来的表现发现,魔咒继续。

2016年年终十强中,仅有否极泰今年继续排名靠前,还进入了“夺冠”军团。2016年的私募冠军蓝海一号,今年净值却一路下滑。私募排排网数据显示,20161230日该产品净值为2.8371215日公司最新公布的净值仅为2.3772017年累计下跌38.05%

对于“冠军魔咒”的频繁上演,魏新元表示,每年的市场风向会有差异,每年的主流投资方向更是千差万别。越是成功的基金经理,越是大概率借助于以往的成功经验,继而形成“路径依赖”。今年的一九行情,“一”中的股票只有一种,就是有确定性业绩的低估值价值股。在以往的市场上,炒价值、炒成长、炒概念、炒壳、炒高送转等等手段都可以成为一名基金经理的获利方式;但是今年的获利途径似乎只有一条,就是价值投资。很多习惯了以往投资经验、形成了路径依赖的基金经理,对今年市场行情预判失误,造成业绩大幅滑坡。

魏新元还分析,没有“路径依赖”往往是私募们成功最重要的因素之一,没有成功经验的束缚使其能够快速向市场学习,更准确、灵活、迅速地把握市场风向,从而取得亮眼成绩。

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